【报告导读】1. 制冷剂与含氟高分子材料板块协同发力，2025年公司业绩显著向好。2. HFCs价格高位持续探涨，26Q1公司盈利高增。3. 高附加值项目持续推进中，看好公司长期成长。事件：公司发布2025年年度报告、2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入52.06亿元，同比增长13.04%；实现归母净利润5.61亿元，同比增长123.46%。2025年度公司拟向全体股东每股派发现金红利0.45 元（含税），拟派发现金红利2.30亿元（含税），股利支付率40.91%。单季度来看，公司25Q4实现营业收入14.21亿元，同比增长15.78%，环比增长6.00%；实现归母净利润0.92亿元，同比下滑11.91%，环比下滑53.31%。公司26Q1实现营业收入13.24亿元，同比增长16.37%，环比下滑6.81%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长85.11%，环比增长95.14%。制冷剂与含氟高分子材料板块协同发力，2025年公司业绩显著向好。2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为25.13%、10.80%，同比分别增长7.39、5.32pcts。分板块来看，2025年公司氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料、含氟精细化学品销量同比分别变化-10.15%、4.13%、1.02%、617.39%；销售均价同比分别变化26.11%、5.57%、0.14%、-19.32%；板块毛利率同比分别变化12.89、3.71、-4.72、-10.06pcts。公司2025年业绩显著增长、盈利能力明显提升，一是，配额政策持续约束下，HFCs高景气延续，产品价格持续偏强运行，氟碳化学品板块盈利能力大幅提升；二是，公司持续推进产品结构和产业链协同优化，含氟高分子材料产线效率和产品品质稳步提升，邵武永和盈利能力逐步改善。2025年邵武永和实现营业收入14.91亿元，同比增长30.37%，实现净利润1.10亿元，同比扭亏为盈。HFCs价格高位持续探涨，26Q1公司盈利高增。26Q1公司氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料、含氟精细化学品销量同比分别变化-11.70%、52.34%、-3.12%、96.34%；销售均价同比分别变化18.43%、-3.55%、-3.73%、-12.30%；销售收入分别同比变化4.57%、46.93%、-6.74%、72.19%。受HFCs和部分含氟高分子材料价格上涨、板块毛利率提升等因素驱动，公司26Q1业绩延续较高增势。根据氟务在线数据，截至4月22日，R32企业含税出厂价62700-64000元/吨、R125 51000-56000元/吨、R134a 60000-61000元/吨、R143a 48000-49000元/吨。26Q2以来，主流HFCs产品价格普遍较26Q1小幅上行或持稳。我们认为，随气温逐步回升、下游需求持续回暖，生产企业无销售压力情况下，HFCs价格有望维持高位运行。高附加值项目持续推进中，看好公司长期成长。公司现聚焦于含氟高分子材料、含氟精细化学品、第四代制冷剂等高附加值领域，逐步完善产品迭代升级，巩固优化公司多元化产品布局优势。含氟高分子材料方面，公司围绕FEP、PFA等核心产品持续推进技术迭代与工艺优化，2025年10月邵武永和高纯PFA已进入试生产阶段；含氟精细化学品方面，公司围绕HFPO、全氟己酮及HFP二聚体/三聚体等重点产品，持续推进关键技术完善与应用基础研究，现HFP二聚体/三聚体等已进入市场拓展阶段。第四代制冷剂方面，包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目规划建设2万吨/年HFO-1234yf装置、2.3万吨/年HFO-1234ze装置联产HCFO-1233zd装置。公司现拟向不特定对象发行公司债券，募集资金总额不超过22亿元，用于包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目和补充流动资金。随公司高附加值产品产能逐步释放，公司氟化工一体化布局的协同效应将逐步凸显，公司市场领先地位及核心竞争力也将不断夯实。风险提示下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；行业监管政策变化的风险；在建项目进度不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月23日发布的研究报告《【银河化工】永和股份（605020.SH）_制冷剂、含氟高分子材料协同，看好公司业绩成长》分析师：王鹏 S0130525090001孙思源 S0130523070004评级体系：推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP