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【银河医药程;培】公司点评丨药明康德 ：业绩超预期增长，小分子D&M业务亮眼|中国银河_新浪财经_新浪网

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【报告导读】1. 在手订单持续高增，小分子D&M业务增速亮眼。2. 暂时维持全年指引，预计未来将上调指引。3. 加强技术能力和经营效率，盈利能力进一步提升。核心观点事件：2026年4月27日，公司发布2026一季报。公司26Q1收入124.4亿元，同步+28.8%，其中持续经营业务收入同比+39.4%；经调整Non‑IFRS归母净利润46.0亿元，同比+71.7%，经调整Non‑IFRS净利率37.0%，同比提升9.2pct；归母净利润46.5亿元，同比+26.7%；扣非归母净利润42.8亿元，同比+83.6%，规模和盈利能力均显著增强。在手订单持续高增，小分子D&M业务增速亮眼。截至26Q1末，持续经营业务在手订单597.7亿元，同比+23.6%。①化学业务：收入106.2亿元，同+43.7%，经调整Non‑IFRS毛利率52.8%，同比提升5.4pct。其中小分子D&M业务收入69.3亿元，同比+80.1%，管线新增分子总计328个，其中商业化和临床III期项目增加9个；D&M服务客户数同比提升28%，D&M服务分子数同比提升59%；TIDES业务收入23.8亿元，同比+6.1%，预计全年实现约40%增长。加速前瞻性产能布局，计划提前启动常州新基地建设，以更好满足日益增长的客户需求。②测试业务：收入11.3亿元，同比+27.4%，经调整Non‑IFRS毛利率35.5%，同比提升10.8pct；其中药物安全性评价业务同比增长34.8%，持续保持亚太行业领先地位。③生物学业务：收入6.7亿元，同比+10.1%，经调整Non‑IFRS毛利率36.7%，同比提升0.4pct，持续为CRDMO业务高效引流，贡献20%以上新客户。暂时维持全年指引，预计未来将上调指引。公司预计2026年整体收入513-530亿元，持续经营业务收入同比增长18-22%；2026年保持稳定的经调整non-IFRS归母净利率水平；加速推进全球产能建设，预计2026年资本开支达到65-75亿元；随着业务增长及效率提升，预计2026年经调整自由现金流达到105-115亿元。在Q1汇率波动背景下，公司业绩超预期增长，充沛在手订单和领跑行业的新签订单趋势，确保全年业绩高增趋势，公司对达成全年指引充满信心，预计将在适当时机上调全年指引。加强技术能力和经营效率，盈利能力进一步提升。2026Q1公司销售毛利率50.40%，同比提升8.14pct，创历史单季新高。2026Q1公司销售费用率1.46%，同比下降0.55pct；管理费用率5.71%，同比下降0.12pct；研发费用率2.15%，同比下降0.17pct，财务费用率0.12%，同比下降0.62pct。公司持续推动高质量增长，加强技术能力和经营效率，发挥管理韧性，盈利能力进一步提升。风险提示新签订单不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；地缘政治风险；汇率波动较高的风险。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月29日发布的研究报告《【银河医药】公司点评报告_药明康德_2026一季报点评：业绩超预期增长，小分子D&M业务亮眼》分析师：程培研究助理：谭依凡评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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