日本"免费资金"时代的终结、一系列交易热潮以及人工智能的繁荣，共同推动了日本企业的海外借款规模达到创纪录水平。这种重新焕发的活力正在搅动全球市场。2025年迄今为止，日本企业通过银行安排的外币债券和贷款交易已筹集了1320亿美元，较去年同期增长56%。凸显这一迈向全球舞台的前所未有转变的是，年度海外债券发行量有望有史以来首次超过日元债券的发行量。这一切促使券商加强人员配置，私人信贷巨头试图进军对日企的贷款业务，并催生了一个新的重要指数。没有什么趋势能比日本走出数十年通缩更好地说明其如何重塑全球金融和市场。那些在经济停滞时期囤积现金多年的日本公司，如今正在增加支出和收购，使其成为今年全球交易最活跃的推动者之一。新任首相高市早苗上周与特朗普会晤，引发了贸易战可能进一步缓和的希望。日本企业发行创纪录的海外债券随着日元借款成本升至2000年代末期以来的最高水平，在海外而非国内进行融资正变得更具吸引力。尽管日本央行上周维持基准利率不变，但自2024年3月以来，通胀压力已促使其三次加息，而此时其他主要央行正在降息。"我们特别增加了外币债券的人员配置，并正在加强该领域，"日本公司债交易的最大承销商瑞穗证券全球债务资本市场主管 Kazuhiro Yamauchi 表示。"以前不感兴趣的发行人也开始想了解更多信息。"这一系列活动带来了另一个巨大转变：日本已成为亚太地区美元债券的最大来源地。这一位置此前由中国持有，主要由房地产开发商推动。巴克莱银行日本债务资本市场主管 Tatsuya Maruyama 表示，对于日本借款者来说，以美元和欧元计价的融资成本相对于日元而言处于"有竞争力的水平"，在某些情况下甚至更低，这为海外交易提供了顺风。巴克莱是日本外币交易的最大欧洲承销商。如今重新涌入国际债务市场的日本公司在贷款方面也引起了轰动。软银集团今年早些时候为一笔人工智能投资融资的150亿美元过桥贷款，是其最大规模的借款之一。日本的复苏也让全球私人贷款机构感到兴奋。像KKR这样的另类资产管理公司越来越希望与银行竞争在日本发起贷款，同时许多公司已在日本为全球私人信贷基金筹集资金。在东京证券交易所多年推动提高股东回报之后，交易和公司私有化已成为一股主要力量。日本已成为并购的温床，以至于该国已成为KKR在亚洲的最大市场。数据显示，今年迄今为止，日本公司正在进行或已完成的并购交易额增长了 129%，达到 2620 亿美元，其中软银在人工智能领域的巨额投资和 NTT 数据集团的私有化是最大的几笔交易之一。由于日本人口下降迫使公司去海外寻求增长，这些收购中有许多直接推动了海外融资。标普全球评级董事及资深信贷分析师 Makiko Yoshimura 表示："对许多日本公司来说，寻求海外投资不是一种趋势，几乎是必然的"，而为此进行的跨境借款减少了融资与业务运营之间的"错配"。日本公司如今还主导了亚洲地区的外币垃圾级债券发行，这在曾经是不可想象的。2025年迄今，此类债券的发行规模约为140亿美元。日本借款人成为亚太地区全球债券借款人最多的群体以标普全球评级将其评为投机级的乐天集团为例。该公司近年来在海外发行了数十亿美元的债券，未偿还的美元和欧元债券超过70亿美元。软银和日产汽车也是日本最活跃的垃圾债券发行商中的两家。但垃圾债券只是日本债券发行的很小一部分。真正改变亚洲美元债券面貌的是大量的投资级交易，使该资产类别从长期被视为新兴市场投资标的，转变为不再适用此描述的类别。这一点在2023年摩根大通推出一个包含日本和澳大利亚美元债券发行的债券指数时得以体现，为该地区信贷市场提供了更广泛的基准。"任何优质信贷市场的核心都应该是投资级，"德意志银行亚太区信贷分析主管 Owen Gallimore 表示。"亚洲市场现在的状况要好得多，广度和深度都有所改善。"根据综合信用评分，今年日本海外发行中超过70%具有A级或更高评级，这提高了亚洲美元债券的平均评级。事实上，今年日本最突出的交易来自一家投资级巨头。日本电报电话公司(NTT Inc.)——这家在1980年代末日本泡沫经济顶峰时期曾是全球最具价值的企业——于7月份出售了177亿美元的美元和欧元债券。这是亚洲企业有史以来规模最大的全球发行。所筹资金用于资助其人工智能部门NTT Data的私有化，该部门是全球最大的数据中心运营商之一。今年亚太地区发行的等值3860亿美元的美元和欧元债券中，日本借款者约占28%，年度份额有望创下纪录。这一比例高于五年前的18%，而中国和香港债券的合计份额则从49%骤降至24%。就投资者而言，考虑到更好的表现，他们更青睐日本发行的外币债券而非日元债券。今年，日元公司债券下跌了0.5%。相比之下，数据显示，亚洲和美国的投资级美元证券的回报率均至少达到7.2%。"在日本国内，我们喜欢发行人的多样性，"PineBridge Investments亚洲固定收益联席主管 Omar Slim 表示。"如果你是亚太地区的投资者，你必须关注日本。" .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：于健 SF069