【报告导读】1. 受益下游市场扩容，构建全谱系产品矩阵。2. 募投产能与新品布局持续推进。3. 扩容销售团队，发力海外市场。4. 芳纶纸技术壁垒显著，公司竞争优势明显。核心观点事件：公司发布2026年一季报，2026年第一季度公司实现营业收入11,158.70万元/-3%，环比+9.5%；实现归母净利润3,057.98万元/+0.1%，环比-15.5%。受益下游市场扩容，构建全谱系产品矩阵：2026年第一季度，公司毛利率为41.63%/+1.92pct；净利率为26.97%/+0.68pct，公司的盈利能力持续提升。得益于国内风电、光伏、储能及新能源汽车市场的高速扩容，以及国内变压器厂家日益突出的全球竞争力，公司芳纶纸销量持续增长，终端用户覆盖中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器、日立能源、茵梦达传动、金盘科技、特变电工、比亚迪、吉利、华为等全球知名企业。未来公司将通过突破高端市场树立品牌标杆，同时以中低端产品稳固基本盘，构建覆盖高、中、低端的全谱系产品矩阵。募投产能与新品布局持续推进：公司募投项目中的研发中心项目已建成，新型功能纸基项目目前正常运行。新品布局方面，公司的闪蒸无纺布研发已取得系列进展，目前仍处于中试优化阶段；RO膜基材新产线的设备安装工作已基本完成，预计于4月份进行试生产。扩容销售团队，发力海外市场：公司于去年首次聘用外籍员工组建欧洲销售团队，主要在意大利和德国等欧洲区域开展产品推广及销售服务等工作；随着公司产能提升和产品系列扩充，未来公司的销售队伍将持续壮大。芳纶纸技术壁垒显著，公司竞争优势明显：芳纶纸的技术壁垒主要体现在纤维分散、湿法成型与高温整饰三大核心环节。芳纶作为疏水性化纤，在水介质中难以均匀分散，在零助剂环境下实现纤维分散是行业技术难点；湿法成型需实现不同种类、长度纤维的均匀混合与稳定成型，对产品均匀性要求极高；高温整饰则需通过高温高压处理使纤维紧密结合，赋予产品高强度、阻燃、耐高温及优异绝缘性能。公司拥有“国家芳纶工程技术研究中心芳 纶纸研究室”、“山东省企业技术中心”、“山东省合成树脂基特种纸中试示范基地”、“山东省高性能有机高分子二维材料重点实验室（筹）”等科研平台，作为国内唯一可提供全系列芳纶纸的企业，产品覆盖全厚度、全幅宽，并于去年完成芳纶纸技术迭代，竞争优势明显。风险提示市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险；关联采购占比高暨供应商集中度高风险。如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！本文摘自：中国银河证券2026年4月16日发布的研究报告《【银河北交所】公司点评_民士达（920394）_盈利能持续提升，销售扩容发力海外市场》分析师：张智浩评级体系：评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。行业评级推荐：相对基准指数涨幅10%以上。中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。公司评级推荐：相对基准指数涨幅20%以上。谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。回避：相对基准指数跌幅5%以上。法律申明：本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。投资有风险，入市请谨慎。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP