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黄金五个月狂飙50%背后：不是央行，是散户制造的完“美泡沫？|黄金_新浪”财经_新浪网

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专题：突破5000美元！现货黄金再创历史新高function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} .ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　文章来源：汇通财经　　黄金价格的上涨令人叹为观止，同时也令人深感不安。周一（1月26日）亚市时段，现货黄金震荡上行，现交投于每盎司5090美元附近，日内涨幅约2.1%，截至10：35，一度触及5092.94美元/盎司的新高。　　自8月22日鲍威尔主席在杰克逊霍尔研讨会发表鸽派主旨演讲以来，黄金价格已上涨50%，而那次研讨会正是这场“货币贬值交易”的开端。关于金价上涨的驱动因素，目前众说纷纭，因此本文将阐述市场上能够概括当前局势的四点看法。　　黄金的上涨是更大趋势的一部分　　如下图所示，所有贵金属价格都在飙升，而相对于白银和铂金，黄金的涨幅反而滞后。与此同时，我们看到日本等高债务国家的国债市场正面临巨大压力，而资金却在涌入瑞典、挪威和瑞士等低债务国家以寻求安全。　　因此，黄金是一个更深层问题的表象。我们正处在一场全球债务危机的开端，市场越来越担心各国政府将试图通过通货膨胀来消化失控的债务。作为这一现象的一部分，黄金只是获得“避风港”资金的众多资产之一。　　央行购金并非推动金价上涨的主因　　尽管市场上热议美国将美元“武器化”的制裁行为，促使外国央行将官方储备从美元转向黄金——尤其是在俄乌冲突后对俄制裁浪潮之后，但目前并无证据支持这一说法。下图展示了国际货币基金组织（IMF）统计的新兴市场购金数据，其中有四点值得关注。　　首先，在2022年2月俄乌冲突爆发并引发制裁潮后，购金速度并未出现加速。　　其次，央行确实在购买黄金，但其节奏缓慢而平稳，并未陷入能够解释当前金价大幅上涨的“疯狂抢购”状态。　　第三，部分国家可能存在隐藏购金行为的情况，这种操作不太可能以能够解释当前价格暴涨的狂热规模进行。　　第四，即使外国央行在购买黄金，他们也不会同步买入白银、铂金或钯金。而当前所有贵金属普遍出现价格泡沫的事实，恰恰反驳了央行是主要驱动力的观点。　　按照奥卡姆剃刀原则，最简洁的解释是：我们正在见证一场投机性泡沫。与过去所有泡沫一样，这场泡沫由散户投资者推动，而非官方行为体主导。　　货币贬值交易正引发一场结构性断裂　　下图中的黑线显示了黄金价格的自然对数，而蓝线则代表经通胀调整的10年期美国国债实际收益率（已将其数值倒置并显示在右侧坐标轴）。从历史上看，当实际利率上升时，金价往往会下跌，这合乎逻辑，因为黄金不产生利息，当利率上升时，持有黄金的机会成本也随之增加。　　但问题在于，这种关系如今正以惊人的方式瓦解。当前，众多国家不可持续的财政政策催生的“恐慌因素”影响巨大。那些公共债务高企的国家若对此视而不见，必将面临危险。　　美元贬值将加速黄金涨势　　尽管金价与“货币贬值交易”在2025年下半年已然启动，但美元汇率当时保持稳定。如今情况正在改变，如下图所示，美元在2026年开局表现惨淡，这印证了市场之前的判断——在2025年下半年短暂停滞后，美元疲软态势将重新抬头。　　周一亚市时段，美元指数震荡下行，现交投于97.00附近，日内跌幅约0.45%，延续前两个交易日的显著下行趋势，一度触及96.94的超四个月新低。　　美元走弱将为金价上涨和“货币贬值交易”注入超强动力，因为它直接增强了非美元买家的购买力。因此，随着美元重启跌势，“货币贬值交易”的步伐预计将进一步加快。　　（美元指数日线图，来源：易汇通）　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间10：41，现货黄金现报5090.87美元/盎司。 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：朱赫楠

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